近期，蓝盾转债、搜特转债的正股濒临退市，蓝盾转债也面临着违约风险。可转债历史上的退市案例和违约案例或将出现，30年的零违约信仰可能也将由此打破。

　　两只转债危局，30年历史零违约或打破

　　联合资信预警*ST蓝盾可转债面临违约风险。3月28日，*ST蓝盾发布了2022年年度报告编制及最新审计进展的公告。

　　根据公告，*ST蓝盾股票及其发行的可转债均面临退市风险。公告称，*ST蓝盾连续三年发生巨额亏损，财务状况持续恶化，债务逾期未偿还，且面临大量诉讼、仲裁事项，以及大量银行账户被司法查封冻结等情况，其被证监会立案调查目前也尚未有最终结论。

　　此外，根据*ST蓝盾于2023年2月17日披露的业绩预告，*ST蓝盾由于业绩不达标，预计将触发深交所退市相关规定。

　　具体而言，*ST蓝盾预计2022年度扣除后的营业收入金额为8000 万元-9800万元，预计将触发深交所“经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或者追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元”规定的这一退市情形;同时，*ST蓝盾预计2022年度末归属于上市公司股东的所有者权益金额为-5000 万元至-7000万元，预计将触发深交所“经审计的期末净资产为负值，或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”规定的这一退市情形。

　　据上述公告，按照*ST蓝盾目前的审计进展，审计机构无法获取充分、适当的审计证据以对其在持续经营假设的基础上编制财务报表是否合理发表意见，也就无法出具表示意见的审计报告。

　　不仅如此，2023年3月1日，*ST蓝盾发布《蓝盾信息安全技术股份有限公司关于深圳证券交易所关注函回复的公告》称，其重整申请能否被法院裁定受理以及具体时间尚存在不确定性。

　　对此，*ST蓝盾主体及相关债券评级机构，联合资信于3月31日公告称，截至2023年2月27日，*ST蓝盾可用货币资金余额已无法覆盖“蓝盾转债”剩余票面总金额，如后续“蓝盾转债”触发回售条款及临近付息日，*ST蓝盾存在因流动资金不足无法进行回售/付息进而引起债务违约的风险。

　　另一方面，搜于特的搜特转债也因可能存在的退市风险，近期接连大跌，3月29日至4月3日，短短4个交易日累计跌超20%。搜于特近日公告称，公司预计2022年末净资产为负值。若最终经审计的公司2022年末净资产为负值，根据交易所“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”的规定，在披露公司2022年度报告后，公司股票将被实施退市风险警示(股票简称前冠以“*ST”字样)。

　　这两只转债的未来怎么样，会否打破转债零违约信仰。有私募表示，“公司基本面已经没法看了，正股如果触发退市，转债将会跟着退市，转债的正股退市历史上没有出现过的现象，但随着注册制的全面推行，正股退市的可能性在逐渐增加。目前来看，这两只转债创造历史的概率极高。”万柏投资也表示，这两只转债均存在退市和违约风险，打破可转债市场零违约的信仰。

　　3月转债市场迎来发行小高峰

　　全面注册制改革实施下，3月可转债市场发行端迎来一波“小高峰”。根据数据，3月份，可转债共发行22只，单月发行数量创出2021年1月以来的新高，同时也突破了1月、2月发行量仅为个位数的“冰封期“。

　　“后备军”也在逐渐扩大。根据数据，截至4月4日，今年有153家企业发行预案进度有更新，涉及发行规模2336.27亿元。其中，拟发行规模最大的是民生银行，公告显示其发行规模为500亿元，其次为长沙银行，发行规模为110亿元。

　　华创证券首席固收分析师周冠南指出，全面注册制环境下，可转债发行条件放松，审批效率提高，公司发行可转债的意愿和数量或会进一步提升。例如在发行条件方面，主板上市公司删除了杠杆以及担保的要求;创业板上市公司发行可转债，不再强调最近两年盈利的要求。当前可转债市场尚不存在实质违约的情况，此次蓝盾转债事件或进一步提醒投资者重视对于主体公司资质的评估。