AI视觉赛道迎来第一家深圳上市公司——深圳云天励飞技术股份有限公司(下称“云天励飞”)。

　　4月4日，云天励飞正式在上交所科创板上市，股票代码688343，募资总额39亿元，该股发行价43.92元/股，上市首日盘中最高价达127元，中一签500股最多可赚4.15万元。

　　然而，就公司目前的经营状况来看，很难不触发退市风险。招股书显示，因注重研发，公司三年半累计亏损超15亿元，经营活动现金流持续为负。同时，云天励飞在招股书中也提到，“公司所在的人工智能领域存在前期研发投入高的特点，在产品实现规模化销售前，公司需要持续进行投入。”

　　对此，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林在接受《华夏时报》记者采访时表示：“只要企业充分说明潜在风险，提高信披质量，剩下的问题应该都由市场来判断。云天励飞的退市风险的确很高，但如果能够提高变现能力，也可以避免退市的发生。”

　　然而，深度科技研究院院长张孝荣对《华夏时报》记者表示：“视觉识别市场已经进入一个瓶颈期，市场竞争激烈，企业拿不到新订单，也融不到新资金，技术迟迟没有新突破。作为融资最后的手段，现在上市不是个好选择。”

　　4月5日，《华夏时报》记者就相关问题致函云天励飞，但截至发稿未收到回复。

　　三年半亏超15亿元

　　据悉，云天励飞成立于2014年，是一家以人工智能算法、芯片技术为核心，为客户提供算法软件、芯片等自研核心产品，并可根据客户需求，将自身核心产品，外购的定制化或标准化硬件产品、安装施工服务等打包以解决方案的形式交付客户的企业。

　　公司2019年—2022年上半年，营业收入保持较高增速，分别为2.30亿元、4.26亿元、5.66亿元及 1.85亿元。2022年上半年，受深圳本土新冠疫情突发及国内各地疫情散发、产品更新迭代等因素影响，公司营业收入同比下滑 40.01%。而2019—2021年复合增长率达到 56.69%。

　　分应用场景来看，云天励飞的主营业务聚焦的服务场景分为数字城市运营管理和人居生活智慧化升级两大业务场景。同时，在报告期内，公司AI芯片销售及IP授权也实现了销售落地。

　　其中，在数字城市场景下，公司提供的产品及解决方案目前主要用于智慧安防、城市治理、疫情应急响应等领域，2019—2021年，该板块收入从2.13亿元增长至3.87亿元;在人居生活场景下，公司提供的解决方案主要以智慧社区、智慧园区以及智慧泛商业为主，2019—2021年，该板块收入从0.28亿元增长至 1.53亿元。

　　在业务占比上，目前，云天励飞业务以数字城市场景为主，但逐步向人居生活场景拓展。招股书显示，2019年—2022上半年，公司数字城市运营管理业务营收占比从87.63%下降至72.29%，而人居生活场景业务已从12.37%上升至27.66%。

　　值得注意的是，公司营收上涨的同时，毛利率却在逐年下滑。2019年—2022年上半年，公司主营业务毛利率由43.57%下降至35.70%，在数字城市运营管理领域，毛利率由41.90%下降至33.64%，在人居生活智慧化领域，毛利率由55.39%下降至41.10%。

　　“主要是硬件及安装服务成本较高。”云天励飞在招股书中解释道。

　　同时，作为一家人工智能公司，近年来公司研发费用保持在较高水平。2019—2022年上半年，公司研发费用分别为 2.00亿元、2.19亿元、 2.95亿元及 1.47亿元，占营业收入的比例分别为 86.79%、51.42%、 52.17%及 79.13%。

　　毛利率下滑及过高的研发费用导致云天励飞尚未盈利且经营活动现金流持续为负。2019年—2022 年上半年，公司净利润分别为-5.10亿元、-3.98亿元、-3.90亿元和-2.30亿元，三年半累计亏损超15亿元;经营活动产生的现金流量净额分别为-1.88亿元、- 2.43亿元、-1.76亿元和-2.05亿元，报告期内均为负数。

　　“未来一段时间，由于人工智能行业属于技术密集型行业，存在持续进行高强度研发的需求，公司收入规模有可能无法支撑公司进行持续大规模研发投入和市场开拓等活动，公司可能将面临持续亏损的风险。预计首次公开发行后，公司短期内无法现金分红，对股东的投资收益将造成一定程度的不利影响。”云天励飞在招股书中表示。

　　对此，中泰资本董事王冬伟对《华夏时报》记者表示，建议公司加强成本控制，优化运营管理，尽快实现融资，同时积极寻求融资渠道，以增加资金流动性和缓解财务压力。

　　技术壁垒是其核心竞争力

　　云天励飞目前专注于视觉AI领域，积累了较强的技术实力和研发能力，算法芯片化的核心技术能力和端云协同的技术路线构筑了公司核心技术壁垒。

　　所谓“算法芯片化”是什么?云天励飞CEO陈宁在此前接受媒体采访时表示，“这是一套‘算法和芯片设计流程深度融合’的理念，是基于设计者对算法的深刻的理解，把里面共性的这些操作提炼出来去设计你的芯片的架构，并非是‘算法’+‘芯片’。”

　　目前在AI芯片领域，云天励飞是业内少数自主研发芯片并已实现流片、量产及市场化销售的公司之一。

　　而“端云协同”又该如何理解?所谓“端云协同”中的“端”，是指终端设备，包含手机，车辆，智能家居设备等与用户直接交互的设备;“云”是指运行在各地数据中心的远程服务器集群及其提供的服务。

　　传统的解决方案，在终端数据上传时，传输压力大，在云端识别分析全部数据时，部署更多算例，成本投入高昂，云端输出结果存在时延，云端存储也会带来数据风险;而“端云协同”可以缓解传输压力，在识别分析部分数据时，能节省成本，在云端结果输出时耗时更短，本地数据存储也能规避风险。

　　目前，基于“端云协同”的技术路线，云天励飞在端侧应用自研的DeepEye1000人工智能芯片部署可重定义智能摄像机，实现数据的高效采集和前端处理。据了解，公司自研的第二代AI芯片DeepEye1000，目前已批量出货;公司自研的第三代AI芯片DeepEdge10预计于2022年实现流片，将逐步进入商用阶段。

　　值得注意的是，云天励飞核心技术壁垒构筑的背后是其研发的投入及自身技术团队的加持。

　　截至2022年6月末，公司拥有一支覆盖人工智能算法、人工智能芯片、大数据处理三大技术平台的511人的研发团队报告期各期。201—2022年上半年公司的研发投入分别为2.00亿元、2.19亿元、2.95亿元、1.47亿元，占营业收入的比例分别为 86.79%、51.42%、52.17%和 79.13%。

　　公司核心技术人员主要包括陈宁、王孝宇、李爱军及程冰。其中公司创始人陈宁2006年毕业于美国佐治亚理工学院，获得博士学位，曾任中兴通讯IC技术总监，曾获得深圳市国家级领军人才等荣誉称号。

　　值得一提的是，公司首席科学家王孝宇博士，系密苏里大学电子与计算机工程博士，是计算机视觉、人工智能专家，SNAP研究院创始人之一，曾担任SNAP首席研究科学家和计算机视觉领域主席，NEC美国研究院研究员，是NEC嵌入式人脸技术，图像搜索技术和无人车技术发明人。王孝宇曾发表国际顶级期刊会议论文20多篇。

　　展望未来，云天励飞构筑的技术壁垒，能否使其在竞争激烈的AI视觉赛道上持续进行扩张并实现盈利，尚有待观察。