龙湖集团控股有限公司(简称“龙湖集团”，00960.HK)成立于1993年，在2009年11月赴港上市。

　　公司起源于重庆市，业务范围主要包括物业开发、商业投资和租赁住房等方面。

　　截至2022年12月，龙湖集团累计实现总合同销售金额人民币2,015.9亿元，合同销售面积1,304.7万平方米，实现经营性收入约人民币234.0亿元，其中投资性物业租金收入约人民币119.0亿元。

　　离岸债券发行概况久期财经数据显示，龙湖集团于2011年首次涉足境外债券市场，过往共发行了10笔离岸债券，其中9笔以美元计价，1笔以人民币计价，规模折合约46.94亿美元。

　　纵观过往发债纪录，该公司发行的离岸债多集中于5年期和10年期，规模分别为22.5亿美元和18.5亿美元，合计占该公司整体离岸发行的87%。

　　目前，该公司有4笔存续离岸债。

　　龙湖集团首笔美元债以9.5%息票率定价，在同一利率环境下，后续两年的美元债融资成本降低至接近7%的水平。

　　从下图可见，2017年是公司发债的分水岭，时值中资离岸债第二个周期，地产境外债在2017年之后迎来爆发性增长。

　　2016年之后地产境外债整体融资成本处于上行区间，由于该公司的评级上调至投资级，2017年发行的LNGFOR 3.875 07/13/22息票率的G利差收窄近200 bps，其2020年发行LNGFOR 3.375 04/13/27的G利差进一步收窄至165 bps的历史低位。

　　在美联储加息周期内，其美元债成本保持稳定，2017年和2018年发行的5年期债券票面成本上升25bps，与同期美联储加息幅度一致。

　　以BBB-评级的中国金茂和越秀地产的美元债为参考，相同利率环境下，龙湖集团2013年的发行成本与当时已经是投资级的越秀地产相比仍存在较大的差距，两笔债券的息票率相差225bps。

　　从同一时间维度分析，龙湖集团的境外债发行成本相比境内债券(发行年限相同)存在一定的优势。

　　这主要是因为2016年10月之后，监管部门逐步对地产行业境内融资政策收紧，地产融资的资金用途收受到严格监管。

　　其境内债与境外美元债的利差从2017年的112.5bps走阔至2018年的170bps，随后在2020年收窄至82.5bps，这主要是受到宏观金融调控政策的影响，金融体系的稳健以促进房地产行业的平稳健康发展。

　　国际评级历史变动截至目前，标普、穆迪和惠誉授予龙湖集团的主体评级和展望分别为“BBB-/稳定”、“Baa2/负面”以及“BBB/负面”。

　　标普和穆迪在2011年分别首次授予龙湖集团“BB+”和“Ba2”评级，处于高收益级别。

　　2016年至2017年期间，标普和穆迪相继上调龙湖集团至投资级水平，同时，该公司获得了惠誉授评的“BBB-”。

　　后续三大评级公司再将其评级上调一个子级至“BBB/Baa2”。

　　在历史评级中，龙湖集团曾发生过一次评级下调行动。

　　2022年10月末，吴亚军女士意外辞去龙湖集团的执行董事和董事会主席职务，届时地产行业信心疲软，标普表示这一举动或将导致其业务实力减弱，再加上房企融资环境紧张，其未来可能进一步以内部资源偿债，流动性缓冲或将收窄，因此将其评级下调至“BBB-”。

　　值得注意的是，标普于2023年2月9日将该公司的评级展望从“负面”上调至“稳定”，这也是自2021年下半年以来国际评级公司首次对内资房企的评级给予正面肯定。

　　标普表示，主要是因为在放宽融资政策后，该公司的在银行方面的融资渠道已得到加强，流动性缓冲逐步回升。

　　存续债券二级市场走势据久期财经数据显示，近两年来，龙湖集团4笔存续美元债债券的平均价格曲线前期整体稳定在100以上，2021年10月开始跌破100水平，后续受地产行业暴雷影响，整体震荡下行，走势与地产债的二级市场曲线相近。

　　值得注意的是，2022年10末龙湖集团高管辞职事件引发其价格集体深跌，全线创下了历史低点。

　　受益于新一轮的融资政策支持，龙湖集团陆续获得各大行的授信，带动价格迅速回升，逐步修复至相对高位。