中国基金报记者 伊万

当地时间11月2日，苹果公布2026财年第四财季（截至9月26日）财报。公司本财季交出了一份营收与利润双超华尔街预期的答卷——总营收、iPhone收入均创同期历史新高，服务业务亦刷新纪录。

新任CEO约翰·特纳斯（John Ternus）的首次财报电话会上以“公司史上最佳财年”定调。然而，大中华区营收虽同比增长21%，却显著低于分析师预期，叠加内存成本“前所未有”的上涨压力与下一季度毛利率指引走低，盘后股价反应谨慎。

截至发稿，苹果盘后股价跌2.81%，报328.813美元/股。

营收利润双超预期，iPhone与Mac联手扛起大旗

这是特纳斯接任CEO后的第一份财报。财报显示，苹果2026财年第四财季总营收达到1144.8亿美元，同比增长12%，高于分析师预期的1134.7亿美元；稀释后每股收益为2.10美元，同比增长14%。

分产品看，iPhone收入为575.83亿美元，同比增长17.5%，创下9月季度纪录；Mac收入为107.92亿美元，同比猛增24%，较市场预期高11%，成为增速最快的硬件品类。服务业务收入为315.7亿美元，同样创历史新高，视频、云服务、支付与广告业务均录得历史最佳表现。

特纳斯在声明中将这一季度定义为“为公司有史以来最好的财年画上句号”，并重点提及iPhone Duo——苹果首款折叠形态iPhone，称其为“自初代iPhone以来最具变革性的产品”。据特纳斯透露，iPhone Duo目前供不应求，苹果正努力将产品交付到用户手中。Mac的增长则得益于MacBook Neo与MacBook Pro的强劲销售，同时苹果首次将触控屏引入Mac产品线。

Deepwater Asset Management合伙人Gene Munster评价称，这对苹果来说是一个“板上钉钉的扎实季度（rock solid quarter）”。但市场并未完全买账。由于苹果股价年内已大幅跑赢大盘与多数科技巨头，估值处于历史高位，财报电话会结束后，盘后股价走低。《巴伦周刊》点评称，高预期本身就是压力。

大中华区营收增长21%却“不及格”，内存成本成最大隐忧

财报显示，苹果大中华区营收为175.4亿美元，同比增长21%，公司将其归功于iPhone与Mac的销售拉动，且该区域同样创下了9月季度纪录。然而，这一数字远低于分析师预期的187.5亿美元，差距超过10亿美元。换言之，增速可观，但动能并未达到卖方机构的乐观假设。在国产手机品牌持续高端化的竞争格局下，苹果在中国市场的份额压力可能远未到可以松口气的阶段。

另一个牵动利润表的变量是内存。特纳斯在电话会上用“前所未有”形容当前的内存价格环境，并明确预计内存成本将进一步上升。首席财务官Kevan Parekh为接下来的第一财季（截至12月的假日季度）提供了45%至46%的毛利率指引，较本季度的47.9%明显下行，原因除了内存涨价外，还包括Siri AI带来的云推理成本以及相关收入的递延确认。

事实上，本季度47.9%的毛利率中，还包含了约1个百分点的关税退款一次性利好，若剔除该因素，实际盈利能力下滑更为明显。

Siri AI（Apple Intelligence）的商业化路径也在本次电话会上首次显露轮廓。特纳斯确认，苹果计划对服务器端AI功能设置使用限额，超出部分需通过iCloud+付费获取，但具体定价与限额标准尚未公布。

Parekh坦言，目前端侧与云端推理的混合比例“处于非常早期的阶段”，成本结构难以精确预测。这意味着，AI对苹果而言既是叙事催化剂，也是短期内实打实的利润率拖累项。