（来源：信报手笔）

中国快时尚服饰销售平台希音（SHEIN）在美国纽约和英国伦敦上市的计划连番受挫，现在获中国证监会批准，准备在香港上市，接受投资者对其首次公开招股（IPO）认购。希音上市之路一波三折，故事极富戏剧性，既反映地缘政治对于商业营运带来诸多风险，也印证香港始终是中国企业「走出去」的最佳母港。

外电报道，希音的顾问正在以低于300亿美元的估值向潜在投资者推介该公司，较巅峰估值1000亿美元缩水七成。另有知情人士透露，已有投资者表示愿意在250亿至290亿美元的估值区间认购股份。

以产品廉价实惠见称的希音在国际上享负盛名，为160个市场约2.7亿名活跃顾客提供服务，2022年收入高达240亿美元，规模与Zara和H&M等品牌相当，被视作全球第三大时尚零售商。然而，这几年来风云变幻，希音面临的经营挑战日益严峻，受累于欧洲及美国改变关税政策（主要是取消小额包裹免税待遇），集团去年盈利按年大跌近四成，今年首季甚至由盈转亏，蚀约1亿美元。

希音由作风低调的许仰天于2008年创办于南京，迅速发展为独角兽企业。集团于2021年将总部迁册至新加坡，目的是全球化，淡化其中国企业形象。希音的前执行主席唐伟（Donald Tang）曾经表示，美国价值观使得希音取得成功：「如果这样看，我们是一家美国公司。」

希音最初寻求在纽约上市，但由于美国方面对其在中国的供应链和劳工实践进行审查，上市计划于2024年受阻。虽然打算转往伦敦上市，但希音未能获得中国证监会批准。

总部迁册至新加坡，不等于希音就是「外国公司」，仍须受中国政府规管，不开绿灯无法在伦敦上市。如此情况，类似中国禁止美国Meta以20亿美元收购初创人工智能（AI）企业Manus，尽管成立于中国的Manus已将总部迁册至新加坡。央视新闻报道，这宗并购案首先禁止的就是企业「洗澡式出海」的不合规做法。据说，Manus的三位创办人撤销与Meta的交易后，探讨筹集10亿美元资金回购，使公司估值至少与20亿美元的收购价持平，后续计划将Manus重组为中国合资企业，筹备在香港上市。

说回希音，不但两度上市遇挫，而且在法国「头头碰着黑」。法国巴黎著名百货公司BHV Marais原本有意与希音合作，让其开设全球首间实体店，怎料屡遭民众抗议，BHV的母公司老佛爷百货集团（Galeries Lafayette）亦强烈反对，计划告吹。此外，法国消费者保护与反欺诈总局（DGCCRF）今年6月决定，对希音处以两项罚款，总额超过2200万欧罗，原因是该公司在退货、产品资讯和订单确认方面存在问题。这是法国近一年来第三次处罚希音。

兜兜转转，希音似乎希望重塑中国企业形象，大幅削减在越南的业务规模，计划未来三年在广东投入超过100亿元人民币建设智慧供应链。更何况，来回美国和英国最终折返香港上市，希音恰似「企业海归派」。至于是否将总部从新加坡迁回中国，暂时只闻楼梯响，未见定案。

对于中国企业而言，「洗澡式出海」的方式一再证明行不通，那么务实做法就是名正言顺维持中国企业形象，立足中国，放眼全球。如果打算上市的话，作为国际金融中心的香港毫无疑问是首选。今年3月，「香港营商优势赋能内地企业出海」研讨会在北京举行，商务及经济发展局局长丘应桦表示，在国家「十五五」开局之年，香港积极发挥独特优势贡献国家，作为内地企业出海的首选母港，已准备就绪提供导航服务。去年10月，特区政府成立内地企业出海专班，主动招揽内地企业利用香港出海。

地缘政治影响广泛，中国企业不管迁册到哪里，皆会受到种种掣肘，否则社交平台TikTok不会引起中国和美国之间的纠纷。香港为中国企业提供出海导航服务，益显弥足珍贵。