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近期，科大智能（300222.SZ）向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为华泰国际、国元国际。

这并不是一次新的起跑。早在2025年9月26日，公司就已公告拟筹划发行H股并在港交所主板上市；2026年1月19日首次递表，因申请材料6个月有效期届满而自动失效。时隔九个月，科大智能带着营收、净利同步增长的成绩二度叩门，剑指"A+H"双平台。

张力制图

盈利状况改善

科大智能成立于2002年11月，2011年5月25日在深交所创业板上市，总部位于上海松江，招股书将公司定位为"电力设备及储能+机器人"双轮驱动。

按咨询机构弗若斯特沙利文数据，以2025年中国市场收入计，公司一二次融合断路器排名第二（份额3.8%）、馈线终端单元（FTU）第二（14.7%）、配电终端单元（DTU）第四（7.3%）、环网柜第六（2.6%）；按2025年出货量，工商业储能系统进入中国前十、高耗能场景位列前三；按2020年至2025年累计收入，工业机械手居中国第一，锂电行业SRM堆垛机累计收入亦居中国第一。

值得一提的是，公司2023年已将量子加密技术应用于客户电网项目的智能开关产品，通过量子密钥对远程控制命令及状态数据进行加密，目前仍处于小规模试点阶段。

此次H股上市募资拟投向四个方面，分别为巩固两大分部技术优势并深化AI赋能、扩大境内及海外销售与产能、研发面向AI数据中心（AIDC）场景的关键设备及量子技术与电网融合应用设备、补充营运资金。

就业绩数据来看，2023年至2025年，公司收入分别为30.25亿元、26.87亿元、30.15亿元；净利润由2023年亏损1.71亿元，转为2024年盈利0.62亿元、2025年盈利0.86亿元；2026年上半年，招股书口径收入15.24亿元、同比增长15.2%，期内利润1.11亿元、同比增长40.3%，综合毛利率升至24.9%，为披露期内最高。

客户集中度提升

就盈利质量来看，2023年至2025年，公司经营活动现金流净额分别为0.24亿元、1.19亿元、1.97亿元，均为净流入；然而，2026年上半年转为净流出1.59亿元，不仅与同期1.11亿元的利润背离，净流出规模也较2025年上半年的1.04亿元明显扩大。

对此公司解释称，受电网客户年度预算与结算周期影响，上半年普遍录得经营现金流出，收入确认与回款高度集中于下半年四季度。

招股书显示，2026年上半年，公司贸易应收款项及应收票据周转天数约198天，存货周转天数约148天；截至6月末，贸易应收账款净额达16.66亿元，占总资产33.4%，较2025年末的14.74亿元继续抬升。

同时，公司客户集中度呈现上升态势。前五大客户收入占比由2023年的40.9%升至2024年的44.4%、2025年的48.8%，2026年上半年为46.7%；最大单一客户（国网系）收入占比由2023年的23.5%一路升至2024年32.3%、2025年34.2%、2026年上半年34.5%——不到三年提高11个百分点，且未随收入恢复而下降。

公司在招股书中披露，集中度上升部分源于电力设备及储能分部头部客户订单量上升，以及低毛利业务处置后客户结构趋于聚焦，但这也意味着经营稳定性更易受个别客户采购节奏、付款政策或战略调整影响。