来源：猎云精选，文/韩文静

昆仑万维创始人周亚辉，迎来自己的第三个IPO。

美东时间10月30日，非洲支付平台OPay于纽交所挂牌，但上市后交易暂停。彭博社消息显示，纽交所行情通道标注该股票“因待公布重大消息停牌”，系统中没有任何成交记录。

据悉，本次IPO最终定价19美元，落在此前19至21美元区间下限，对应估值约40亿美元。本次发行1600万份ADS，1份ADS对应10股普通股，基础发行募资3.04亿美元；同步设有超额配售权，另有基石投资者意向认购最高合计2.7亿美元。

从页游赛道起家，周亚辉2008年创办昆仑万维，2015年将其送上创业板；随后牵头收购Opera浏览器核心资产，并在2018年推动Opera登陆纳斯达克。作为市场上颇具辨识度的投资人，他也有着“独角兽捕手”的标签，趣店、映客、达达等项目的早期名单里，都曾出现他的身影。

若OPay此次上市顺利推进，周亚辉资本版图将再添一子：这家被市场称作“非洲支付宝”的平台，主打数字钱包、商户POS收单以及面向个人和小微企业的信贷业务，业务覆盖尼日利亚、埃及、巴基斯坦、印尼等市场，正式站在了华尔街资本市场的门前。

周亚辉资本版图再扩容

OPay背后的大佬，是昆仑万维创始人周亚辉。

从过往操盘路径看，周亚辉擅长通过收购、孵化和投资，把流量入口做成上市公司。他曾以天使轮或投资方身份布局趣店、映客、达达等项目，除此之外，最经典的案例是收购Opera并推动其纳斯达克上市。

这其中的核心逻辑清晰：先掌握流量与场景，再向支付、金融等变现环节延伸。OPay正是这一逻辑在非洲市场的落地。

2016年，周亚辉牵头买方团收购Opera浏览器核心业务，2018年7月推动Opera登陆纳斯达克。彼时Opera已经在非洲积累海量用户，一个清晰的想法随之落地：坐拥庞大流量后，向下延伸支付与金融服务。

2017年12月，Opera收购尼日利亚支付公司Paycom，OPay这个名字，就是由Opera和Paycom的组合而来。收购完成后，OPay正式落地尼日利亚，在尼日利亚推出数字支付业务。消费者通过OPay钱包进行转账、付款和资金管理，商户则使用POS终端、移动应用及线上支付接口接受付款。

在发展早期，OPay不仅做支付，还试图复刻中国互联网的发展路径，推出了摩托出行ORide和外卖OFood，希望借助高频场景获客并沉淀到支付体系。但由于尼日利亚摩托车运营限制，出行配送难以为继。公司不得不收缩业务，将重心重新收敛至金融服务这一核心。

与此同时，资本也开始关注到这个“非洲独角兽”。2019年7月，OPay完成5000万美元A轮融资，投资方包括IDG资本、红杉中国、源码资本、美团点评、金沙江创投以及Opera；同年再拿下1.2亿美元B轮融资，高榕资本、软银亚洲、贝塔斯曼亚洲投资基金、红点创投、美团龙珠资本入局；2021年，软银愿景基金二期领投4亿美元C轮，投后估值来到20亿美元。

发展至今，OPay的业务清晰分为三块：面向个人的数字钱包、转账缴费与储蓄理财；面向商户的POS收单、二维码收款及“PaywithOPay”线上收单；以及面向个人与小微企业的信贷。

目前，OPay的业务分布在非洲和亚洲的新兴市场，覆盖尼日利亚、埃及、巴基斯坦和印度尼西亚等国家。公司官网显示，其在尼日利亚的服务已覆盖全36个州。

招股书显示，截至今年7月31日，OPay月活跃用户达到5010万，约为2024年一季度的3倍，当日日活跃用户为2680万。这些活跃用户按完成交易统计。据招股书援引弗若斯特沙利文的数据，按今年上半年的月活规模，OPay在非洲及中东地区金融类应用中排名第一。

IPO前，周亚辉通过两家全资实体持有约21.3%股份，为第一大股东；Opera持股8.6%，软银愿景基金二期持股6.6%，源码资本持股6.1%，IDG资本持股6.0%。

放贷业务，撑起一半收入

如果说流量和场景是OPay的切入点，那么真正让其在财务报表上实现“扭亏为盈”的，是信贷业务。

翻开财报，2024年，OPay营收2.06亿美元，净亏损5083万美元；2025年营收增至5.36亿美元，净利润7247万美元，首次扭亏；2026年上半年营收4.67亿美元、净利润9087万美元，仅半年的利润，就已超过去年全年。

具体来看，今年上半年，OPay自营贷款收入2.36亿美元，占总收入的50.6%；支付交易服务只贡献1.31亿美元，占比27.9%。如果将贷款撮合收入也计算在内，信贷相关业务已经切走了近六成营收。

简而言之，OPay扭亏背后，信贷业务是最主要的收入增量。

OPay的信贷业务分为两种模式。在尼日利亚，公司通过全资子公司OPayMicrofinanceBank自营放贷。在印度尼西亚，OPay通过PTKreditUtamaFintechIndonesia（KUFI）开展贷款撮合业务。

然而，高收益往往伴随着高风险。放贷的另一面，是信用损失同步膨胀。

今年上半年，OPay计提的预期信用损失达到1.18亿美元，而去年同期只有约3814万美元，增幅超过210%。根据招股书放款与信用损失数据测算：每放出10美元贷款，大约要预留1.28美元来覆盖潜在损失，贷款端毛收益率约25.5%，扣除拨备后实际留下的利差空间并不宽裕。

截至今年6月底，逾期90天以上贷款的不良率为4.3%，虽较2025年底的5.2%有所改善，但在宏观经济波动的非洲市场，这依然是一把悬在头顶的达摩克利斯之剑。

另一个不可忽视的风险是市场的高度集中。2026年上半年，OPay约89.5%的收入来自尼日利亚。当地货币的贬值、通胀高企以及金融监管政策的突变，都可能对其业绩造成致命打击。虽然OPay也在印度尼西亚、埃及和巴基斯坦进行了布局，但其他市场尚未形成足够大的收入支撑，无法有效抵御单一市场的系统性风险。

对于此次IPO募集的资金，OPay在招股书中表示，计划将IPO及同步私募配售所筹资金用于技术投入、扩大分销网络和市场覆盖、开发新产品，以及寻求潜在收购和战略投资机会。

随着OPay登陆纽交所，周亚辉的资本帝国再度扩张。但上市只是一个新起点，对于OPay而言，向华尔街讲通“金融科技”的故事并不难，难的是如何在信贷业务与风险控制之间，找到那平衡点。