2月7日，中证鹏元发布公告，指出思创医惠(300078.SZ)主体信用等级及“思创转债”信用等级自BBB-下调至BB，评级展望仍为负面。

　　据公告显示，预计2023年思创医惠经营业绩将持续亏损，资产减值风险较高，且可用货币资金较为紧缺，同时面临较大规模的短期债务及“思创转债”偿还压力。

　　加之可能面临的银行借款续贷压力和大额罚款支出，思创医惠后续将面临较大的流动性和偿债挑战。同时，由于财务造假、内部治理等问题，公司还可能面临合规隐患。

据数据显示，目前思创医惠仅存续“思创转债”，规模为6.59亿元。

　　然而，需要关注的是，“思创转债”募投项目进展缓慢，加之行政处罚可能导致投资者索赔风险，募集资金存在被冻结的可能性。

　　从财务角度看，思创医惠成立于2003年，2010年4月在深交所创业板上市，注册资金8.69亿。作为智慧医疗和物联网应用整体解决方案供应商，公司一直以科研、生产、服务于一体的高新技术企业形式运营。

　　在股权结构方面，前十大股东持有公司27.71%的股份，公司无控股股东及实际控制人。

　　主营业务包括智慧医疗和商业智能两大板块，但受行业政策和市场环境等多重因素影响，智慧医疗项目进展缓慢，导致收入和毛利率下降。

　　2022年，公司毛利率持续下降，同时因计提商誉、长期股权投资及信用减值等原因，亏损额高达8.82亿。

　　根据业绩预告，预计2023年度营业收入8.51亿元至11.52亿元，净利润预计亏损6.68至9.03亿元。

　　需要注意的是，由于部分收入确认依据不足、信用资产减值及立案调查等原因，公司连续三年被出具保留意见审计报告。

　　截至2023年三季度末，公司总资产33.75亿元，总负债21.52亿元，资产负债率为63.78%。

　　近年来，公司经营业绩持续亏损，导致杠杆率提高、偿债能力下降。公司主要以流动负债为主，占总债务的53%。

　　同时，公司的流动性较紧张，账面货币资金为5.62亿元，部分为“思创转债”募集资金，可动用资金较少，面临一定的短期偿债压力。

　　在债务结构方面，公司有非流动负债10.01亿元，主要为应付债券，其中长期有息负债占据主要部分。

　　总的来看，公司刚性债务总规模为16.35亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为76%。除了发债和借款，公司还通过股权、股权质押等方式融资。

　　在股权质押方面，股东被冻结股份存在司法处置的风险，增加了公司第一大股东变更的不确定性。

　　另外，公司应收账款为6.48亿元，部分账款账龄较长，存在坏账风险。

　　总的来看，公司主营业务盈利能力下降，亏损严重，短期内面临经营压力;主要偿债指标表现疲弱，偿债压力加大。

　　此外，由于财务造假等问题，公司深陷舆论漩涡，且受到证监会立案调查。2024年1月，财务造假案落定，公司及前高管被处以罚款。