国内量贩零食龙头万辰集团的 H 股上市之路突遇变数。这家手握好想来、老婆大人等品牌的 A 股上市公司，正推进港股二次上市申报之际，收到证监会立案告知书，涉嫌关联交易信息披露违规。

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万辰集团在今年 3 月 30 日重新向港交所递交 H 股上市申请，募资计划投向门店扩张、数字化系统建设以及商品品类拓展，意图借助港股融资，继续放大量贩零食赛道的规模优势。作为行业头部玩家，旗下好想来体系拥有 3 万家门店、2.9 亿注册会员，2025 年全年 GMV 达 733 亿元，门店网络铺至全国，是近年扩张速度最快的零食连锁平台之一万辰集团。

转折发生在 11 月 2 日盘后。万辰集团（300972.SZ）公告披露，公司当日收到证监会《立案告知书》，案由为涉嫌未及时履行关联交易临时信息披露义务等信息披露违法违规事项，证监会依法启动立案调查深圳证券信...。

在公告中，万辰集团解释，本次调查聚焦信息披露程序事项，不涉及主营业务经营，相关问题已经完成整改，公司日常经营、供应链、门店运营均保持正常，后续会配合监管核查，持续履行信息披露义务上海证券报...。

对于正在推进的 H 股上市，此次立案是关键风险信号。港交所对于拟上市主体的合规记录、内控与信息披露体系有严格核查标准，A 股上市公司在 IPO 申报期内被监管立案，往往会拉长问询周期，甚至成为上市进程的阻滞因素。市场普遍关注，后续调查结论是否会影响其港股招股的推进节奏。

量贩零食赛道近年竞争白热化，开店竞赛、价格战持续，行业依靠规模和周转换取利润。万辰集团通过并购整合多个区域零食品牌，快速把门店体量推至行业第一梯队，高速扩张之下，关联交易、供应链合作、主体内控的合规压力随之上升。

二级市场已经提前反应。立案消息放出后的首个交易日，万辰集团股价承压下行。投资者的分歧集中在两点：一是本次仅为信披及时性瑕疵，还是背后藏有未披露的利益安排；二是立案调查周期、处罚结果，会在多大程度上冲击港股上市计划。

截至目前，证监会尚未披露更多调查细节，万辰集团也未更新 H 股招股文件。这家零食巨头能否如期完成两地资本市场布局，仍有待监管调查结果与港交所的持续问询。